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中国世界杯预选赛2022赛程时间(www.9cx.net):Uniswap V3用户使用剖析:LP的收益特点和 LP漫衍对二级市场生意的辅助

admin2021-08-0752

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DEX 中的头部平台 Uniswap V3

Uniswap V3 自今年 5 月份上线以来,迅速成为了 DEX 市场头部平台。凭证最新的 CoinGecko 数据显示,按生意量来算,在 Dex 中 Uniswap V3 排名第一,占总生意量的 18.5%。

Uniswap V3 之以是能够迅速发展的缘故原由,很洪水平上是由于它怪异的 LP 机制,它允许 LP 提供者能够自己设定流动性价钱区间。这一方面提高了资金行使率,带来了比 V2 高数十倍甚至上百倍的 LP 收益,然则另一方面,这种机制也带来了无常损失的一些转变。

这篇讲述我们从两个方面剖析 Uniswap V3:

我们信托通过这样的研究,我们可以对整体市场有更好的、基于底层数据支持的掌握。

Uniswap V3 LP 收益机制的简要剖析

在探讨上面两个方面之前,我们以为有需要对 Uniswap V3 LP 收益机制做一些简要剖析。这里我们拿 ETH 对 USDT 的 LP 池子做为例子。这个币对共有三个 LP 池子,费率划分为 0.05%、0.30% 和 1.00%。这三个池子,对于 LP 提供者来说,这三个池子相互自力。然则对于 LP 使用者(通过 Uniswap 做生意的用户)来说,他们并不能以直接选定某个 LP 池子举行生意,相同币对的所有 LP 池子会作为一个整体提供生意的流动性。

LP 的收益即是 = 该 LP 池子的费率*该 LP 池子的生意量

通过这个公式,在生意量相同的情形下,高费率的 LP 池子比低费率的 LP 池子的收益更高。这里很容易得出一个错误的结论:想要高 LP 收益,投资优先顺序为 1.00%>0.30%>0.05%。这个结论错误的缘故原由是它忽略了生意量在差异费率 LP 池子内里的分配。通过数据研究和一系列考察,我们以为,在用户设定的 slippage 下,生意量会优先到低费率(0.05%)的池子,若是这个池子流动性不够,剩余的然后到中费率(0.30%),最后才去高费率的 1.00% 的池子。这点我们从上面的表格中也可以看出来:WETH/USDT 0.05% 的 TVL 仅约为 WETH/USDT 0.3% 的 1/6 然则它的生意量却险些是 0.30% 费率的 1.5 倍。以是低费率的 LP 池子是会从高费率 LP 池子那里「抢」生意量的。

领会了这个机制,我们现在进入 LP 的收益特点和 LP 漫衍对二级市场生意的辅助的讨论。

LP 的收益特点

主要特点都来自于下面的 Top 50 LP Rolling 7 天收益的走势图。

特点一:在市场流动性足够的情形下,现在 0.05% 费率比 0.30% 费率的 LP 收益更高

从上图的实体线(0.05% ETH 对稳固币的 LP 池子)险些一直都在虚线(0.30% ETH 对稳固币的 LP 池子)上面我们可以看出这个特点。

通过之前对 Uniswap V3 生意量分配的机制我们可以知道这样的缘故原由:0.05% 的池子会从高费率的池子那里“抢」生意量,以是虽然费率低,然则由于多出的生意量会填补而且提供更高的收益。这种收益差,可以看作是 LP 提供者的风险偏好差异:0.30% 的 LP 投资者倾向于更低的风险,或者风险中性,以是倾向于更高的手续费来抵偿风险。

特点二:在市场流动性缺失的情形下,1.00% 费率会发生对照高的收益

这个特点,我们可以从上图中标注的两个时间点,加粗虚线收益的上升的可以得出。这两个时间点划分对应 5 月 19 日后和 7 月 19 日后的市场下跌($1980 跌到 $1730)。

这种征象的缘故原由同样可以通过上面的机制注释:在价钱跌到一个低流动性区间时,0.05% 和 0.30% 的流动性已经不能提供所需的生意量,就会动用到 1.00% 池子内里的流动性,而且由于 1.00%(在 ETH 对稳固币的币对中)的池子一样平常 TVL 都较小,以是短时间之内可能会有超高的收益,例如 5 月 19 日下跌中,1.00% 的池子短时间的收益到达了年化 1000%+。

通过以上两个特点,在无对冲的情形下,一种对照好的 LP 收益的战略为:

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  • 当前价钱稍宽的价钱局限:放入 0.30%,作为 LP 的对照平稳(baseline)的收益,同时无常损失也较小

  • 当前价钱对照远的价钱区间(大涨或大跌):放入 1.00%,用来博取极端市场条件下的超高收益

LP 漫衍对二级市场生意的辅助

下面我们来讨论本研究的第二话题:LP 漫衍对二级市场生意的辅助。

通过底层的数据抓取,我们可以汇总几个大的 BTC/ETH 对稳固币的 LP 池子,总结得出 LP 投资者对于市场 BTC 和 ETH 近期价钱颠簸局限的判断。

从上面的图中我们得出,现在 LP 提供者对 BTC/ETH 的价钱颠簸局限的判断

除此之外我们也可以看出现在 0.05% 费率和 0.30% 费率的 ETH 对稳固币的 LP 池子资金漫衍基真相同。然则 1.00% 的池子资金却对照集中,主要在 $1790-$1850。

同时,通过这两天市场下跌前后的对照,我们还可以得出:LP 提供者调仓实在并没有十分迅速,许多仓位现在是在遭受对照大的无常损失,这点我们可以从以下图中两个时间点的对照可以得出。

上图为 07 月 18 日,市场价钱为 $1976,下图为 7 月 20 日,市场价钱为 $1739。虽然 ETH 价钱下跌了许多,然则照样有许多的流动性集中在 $1950-$2100 这个区间。这些 LP 提供者是在遭受着对照大的无常损失(假设他们并没有对仓位举行对冲),若是他们决议举行调仓,那么对市场是有分外的卖压。

通过以上剖析,我们可以看出市场投资者对于价钱颠簸局限的预期,这对二级市场生意会有大的辅助。

总结

LP 的收益特点

  • 在市场流动性足够的情形下,现在 0.05% 费率比 0.30% 费率的 LP 收益更高

  • 在市场流动性缺失的情形下,1.00% 费率会发生对照高的收益

LP 漫衍对二级市场生意的辅助

  • 现在 LP 提供者对 BTC/ETH 的价钱颠簸局限的判断

  • 现在的流动性集中在 $1950-$2100 这个区间

附最新Uniswap V3 Top 50 LP Rolling 7 天收益

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